连云港：经营环境恶化 业绩风险释放
日期：
2016/3/28 14:26:00 字体：
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事件描述
连云港发布2015年年度业绩快报，实现营业收入12.43亿元，同比下降18.73%,2014年同比增速为-0.84%；归属于上市公司股东的净利润0.54亿元，同比下降47.61%，2014年同比增速为-35.19%。按 股本计算，2015年实现EPS为0.05元，2014为0.10元。
据此推断，4季度公司实现归属净利润0.10亿元，对应实现EPS为0.01元，同比下降55.54%，环比下降16.97%。
事件评论
吞吐量下滑致营收恶化，投资收益进一步拖累净利润增长。
2015年公司营业收入跌幅较大，同比下降18.73%，从量价分析的结果来看，主要是受公司货物吞吐量恶化的影响。2015年，公司完成货物吞吐量4686万吨，同比下降24.10%，单位吞吐量收入同比增长7.1%。同时，由于公司营业成本跌幅(-21.61%) 过营业收入，公司毛利率上升2.8个 点至24.22%。 终，公司实现归属净利润同比下跌47.61%，主要原因是：1）受宏观经济增速下滑和港际吞吐量分流的影响，码头子公司货物吞吐量增长受阻，经营业绩恶化， 终致公司投资收益下滑：2）公司营业外收入下跌显著，我们预计，这主要是因为公司上缴货物港务费下滑致政府返还公司金额缩减。
4季度业绩继续走弱。单4季度来看，公司实现营业收入为3.02亿元，同比下跌22.99%，归属净利同比下跌54.31%，EPS为0.01元。4季度公司经营业绩较前三季度继续走弱，同样受营业收入和投资收益下滑的影响较大。
下游需求不足，吞吐量增长受阻。公司吞吐货物以煤炭和铁矿石为主。
从全国来看，2015年前11个月，全国港口煤炭、铁矿石吞吐量同比增加0.11%和下降5.89%，增速较2014年的+11.19%和+1.63%大幅降低，其主要受下游铁矿石和煤炭需求走低拖累。
业绩风险释放，维持“增持”评级。考虑到港口企业的经营受经济大环境的影响明显，2015年公司业绩风险已经释放，未来公司的亮点来自：1）连云港港口控股集团有限公司组建过程中将完成当地的港口整合；2）中 自贸区谈判在完成全部文本的草签之后继续升温。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.05元、0.06元和0.09元,维持对公司的“增持”评级。